투기적 성장과 AI "버블"

AI 관련 기업의 높은 밸류에이션이 단순한 거품인지, 아니면 펀더멘털을 반영하는지에 대한 이분법적 논의를 넘어 **'제3의 가능성'**을 제시한다. 즉, 밸류에이션이 일시적으로 과대평가되더라도, 그 과정에서 축적된 **실물 자본(Real Capital)**이 경제의 생산 능력을 영구적으로 변화시킬 수 있다는 것이다.

핵심 메커니즘은 다음과 같다:

• 투자 가속화: 일시적인 과대평가가 투자 수익률에 대한 기대를 높여 자본 투자를 가속화한다.
• 소득 재분배: AI 자본이 축적됨에 따라 소득이 노동에서 자본 소유자에게로 이동하며, 저축 성향이 높은 자본가의 부가 증가한다.
• 이자율 하락: 축적된 자본과 증가한 저축량은 장기적으로 이자율을 낮추는 피드백을 생성한다.

이 모델에 따르면 경제는 '저자본 상태'에서 '고자본 상태'로 전환될 수 있으며, 이 전환의 성패는 학습(Learning)의 속도에 달려 있다. 만약 가치 평가가 조정되기 전에 충분한 자본이 설치된다면, 경제는 낮은 이자율을 특징으로 하는 **고자본의 안정적 상태(High-capital steady state)**에 안착하게 된다.