AI 수요에 대해 진지하게 이야기하는 사람은 아무도 없다 (12분 분량)

AI 수요는 궁극적으로 노동 수요이며, **Bounded(유한)**와 Unbounded(무한) 작업을 구분하는 것이 핵심이다. Bounded 작업(세금 신고 등)은 비용 절감 목적이므로 저가 모델이 지배하지만, Unbounded 작업(AI 연구, 우주 탐사 등)은 '최초'와 '속도'가 중요하므로 프론티어 모델이 독점한다.

프론티어 AI 랩의 추론 매출 중 약 **50%**는 AI R&D, 소프트웨어 엔지니어링, 트레이딩 등 Unbounded 작업에서 발생한다. 이 세 분야는 토큰 지출이 매출과 자본 조달로 이어지고 다시 토큰 투자로 환류되는 Reflexive(반사적) 피드백 루프를 형성한다. 이 루프에는 상한선이 없어 성장이 가속화되지만, 시장 호황과 밀접하게 상관된 초순환적(Super procyclical) 성격을 띤다.

이러한 구조는 양날의 검이다. 상승장에서는 매출을 폭발시키지만, 규제나 금리 인상 등 외생 충격이 발생하면 수요 위축이 전염되어 매출이 최대 **50%**까지 급감할 수 있다. 따라서 공급 모델과 함께 수요의 취약성을 고려한 모델링이 필수적이다.

장기적으로 가치는 물리적 AI 공급망과 Unbounded 작업을 수행하는 팀으로 축적될 전망이다. 현재 시장은 예측 가능한 현금흐름을 선호하지만, 미래에는 장기적 Capex를 현명하게 배분하는 팀(예: Elon Musk의 Tesla, SpaceX)이 재평가받을 것이다. Superintelligence 시대에는 이러한 'Elon'들이 다수 등장할 것으로 예상된다.