반도체 메모: 공급망 계승

AI 인프라 투자 1단계는 비교적 단순했다. GPU는 Nvidia, 광학 인터커넥트 종목, 메모리는 Micron과 SK Hynix처럼 첫 번째 병목을 사면 됐다. 하지만 이제는 비-AI 요인으로 눌린 밸류에이션과 공급망을 읽어야 해서, 기술적 이해가 더 중요해졌다.

핵심 프레임은 Post-Traumatic Supply Disorder다. 코로나 이후 재고 과잉, 중국산 경쟁, 부진한 EV/자동차 사이클에 눌렸던 전력·아날로그 반도체가 데이터센터 수요를 만나면서 다시 가격 결정력을 얻고 있다. 초점도 랙 내부 부품에서 랙 외부 전력 인프라로 옮겨가고 있다.

수혜가 먼저 보이는 곳은 다음과 같다.

• Texas Instruments (TXN), NXP Semiconductors (NXPI): 증설보다 가격 인상
• Murata, Vishay, Samsung Electro-Mechanics: MLCC 부족 수혜
• AI 랙 외부 전력 인프라: capacitors, inductors, power ICs, filters, transformers, UPS

결론은 AI 캡엑스가 새로운 공급망을 만드는 게 아니라 EV와 태양광 산업이 이미 깔아둔 공급망을 그대로 이어받는다는 점이다. Nvidia의 2025년 5월 800V DC rack architecture 설명도 그 기술 기반이 EV와 태양광에서 왔다고 못박는다.